طرق إصلاح المقرض الملاذ الأخير

طرق إصلاح المقرض الملاذ الأخير

جيل داوتشي هو المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Potomac Group LLC ، وهي شركة استشارية مالية مقرها واشنطن العاصمة للحكومات السيادية والمقترضين من القطاع العام ، بالإضافة إلى مضيف بودكاست.

لتلبية متطلبات القرن الحادي والعشرين ، يتطلب هيكلنا المالي الدولي تجديدًا عاجلاً.

من المفارقات أن حجر الزاوية في العمارة هو القطعة المفقودة الآن. ضمن السياسات الغامضة وغير المفهومة لصندوق النقد الدولي ، هناك مفهوم “ضمانات التمويل” التي يجب تقديمها قبل أن يوافق المجلس التنفيذي لصندوق النقد الدولي على برنامج صندوق النقد الدولي ويصرف الأموال. بصفته مقرض الملاذ الأخير الذي يتم تمويله عالميًا من خلال أموال دافعي الضرائب ، يجب أن يتأكد الصندوق من أن الدولة المعنية لديها خطة تمويل لفترة البرنامج ولن تستخدم أموال صندوق النقد الدولي لإرضاء الدائنين الآخرين.

في الماضي ، كان من السهل تقديم ضمانات التمويل. عادة ما يتصل البلد المدين بصندوق النقد الدولي ويطلب إعفاء الديون من نادي باريس للدائنين الرسميين في نفس الوقت. بشكل ملائم ، كان المساهمون الرئيسيون في صندوق النقد الدولي هم نفس البلدان التي شكل نادي باريس ، مما يعني أن لديهم حق النقض (الفيتو) الفعال على البرنامج ، وبالعودة إلى اليوم ، كانوا يتمتعون أيضًا بنفوذ كبير على البنوك التجارية الوطنية النشطة في الأسواق الناشئة. ولذلك فإن التخفيف الرسمي للديون وإمكانية مقارنة المعاملة بين مجموعات الدائنين يعتبران عملية فعالة ويمكن افتراض ضمانات التمويل بشكل أساسي منذ البداية.

لكن اقرأ في المشكلة. في الصياغة التي تم التفاوض عليها بشكل كبير لسياسات صندوق النقد الدولي ، لا يمكن تقديم ضمانات التمويل إلا من خلال “منتدى دائم تمثيلي” – والمنتدى الدائم الممثل الوحيد المعترف به من قبل صندوق النقد الدولي هو نادي باريس. لكن نادي باريس لم يعد ممثلاً. لا تدين معظم البلدان إلا بقدر ضئيل للغاية من الديون لدولها الأعضاء الدائمة البالغ عددها 22 دولة بعد أن قدمت تخفيفًا للديون بموجب مبادرة البلدان الفقيرة المثقلة بالديون في أواخر التسعينيات وأوائل القرن الحادي والعشرين ؛ في عالم اليوم ، تقترض الأسواق الناشئة بكثافة من الصين وأسواق رأس المال الدولية. لا يوجد منتدى – معترف به أو غير ذلك – يجمع هؤلاء اللاعبين المتنوعين معًا ولا توجد آلية لتقديم ضمانات للصندوق.

يعد الإطار المشترك ، الذي تم تقديمه استجابة لوباء Covid-19 ، محاولة صحيحة لقطع ولصق ممارسات ونهج نادي باريس في مجموعة العشرين. البلدان النامية ومع ذلك ليست مقتنعة. إنهم يراقبون في خوف التدهورات وسنوات التأخير التي شهدتها تشاد وإثيوبيا وزامبيا – وهي البلدان الثلاثة الوحيدة التي بدأت تخفيف عبء الديون من خلال الإطار المشترك. تلقت زامبيا مؤخرًا موافقة مجلس إدارة صندوق النقد الدولي على برنامجها ، بناءً على تأكيدات تمويل لجنة الدائنين التي تشارك في رئاستها الصين وفرنسا ، ومع ذلك ، تستمر المفاوضات مع الدائنين الثنائي والخاص الرسميين بشأن شروط تخفيف الديون الفعلي. وهو لا يوحي بالثقة في أن المجلس التنفيذي لصندوق النقد الدولي نفسه لا يزال مترددًا في الاعتراف بالإطار المشترك كمنتدى دائم تمثيلي.

تتجه الأنظار الآن إلى سريلانكا ، وهي بلد متوسط ​​الدخل يعاني من ضائقة ديون لا يمكن إنكارها والتي دخلت للتو تلك الفترة الفاصلة بين الموافقات على مستوى الموظفين وعلى مستوى مجلس الإدارة ، حيث يتوقف كل شيء على ضمانات التمويل. مع ارتفاع المعدلات في الاقتصادات المتقدمة ، من المحتمل أن تحذو حذوها دول أخرى قريبًا.

لقد حان الوقت للتفكير بجرأة وشجاعة وإنشاء نظام يمكنه تقديم ضمانات التمويل – من خلال الإعفاء من الديون ، والمنح ، والتمويل الميسر – بسرعة وكفاءة وموجهة لتلبية الاحتياجات العديدة للبلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل. تشمل الإصلاحات الأربعة المقترحة ما يلي:

1. التعليق التلقائي لخدمة الديون على الديون المستحقة للدول الأعضاء في مجموعة العشرين. عندما يطبق بلد منخفض الدخل على الإطار المشترك ، يجب على دول مجموعة العشرين أن تمنح تلقائيًا تعليق خدمة الدين خلال فترة برنامج صندوق النقد الدولي. وهذا من شأنه أن يوفر ضمانات تمويل فورية من الدائنين الثنائيين الرسميين.

  1. تكريس المشاركة المبكرة مع جميع الدائنين. يعد تحليل القدرة على تحمل الديون (DSA) التابع لصندوق النقد الدولي في الأساس أداة داخلية لتحديد قدرة بلد مدين على سداد الصندوق. في الممارسة العملية ، فإنه يحدد بشكل فعال معايير المفاوضات مع الدائنين الآخرين. يجب أن يكون صندوق النقد الدولي في مرحلة مبكرة أكثر شفافية مع هؤلاء الدائنين للسماح لهم بفهم الافتراضات الأساسية لتحليل القدرة على تحمل الدين ، والسماح لهم بصياغة وجهات نظرهم الخاصة ، وبناءً على خيار صندوق النقد الدولي ، الحصول على مدخلات بشأن بدل الإقامة اليومي. هؤلاء هم الأشخاص الذين يُطلب منهم ضمانات التمويل والذين سيساعدون في إنجاح برنامج صندوق النقد الدولي.

  2. إدخال مثبتات آلية في وثائق السندات والديون الأخرى لضمان مشاركة القطاع الخاص. بالاعتماد على الدروس المستفادة من بنود العمل الجماعي وسندات الكوارث ، فضلاً عن التصميمات السابقة للسندات المرتبطة بالناتج المحلي الإجمالي ، يمكن تطوير الشروط والأحكام التعاقدية لتوفير تعليق خدمة الدين تلقائيًا في حالة حدوث “حدث تحفيزي”. يمكن أن يحضر مثل هذا الحدث الموافقة على مستوى الموظفين لبرنامج صندوق النقد الدولي.

  3. استخدم الزخم العالمي حول المناخ والطبيعة. إن مقايضة الديون والسندات المرتبطة بالاستدامة هي أدوات يمكننا استخدامها لتقديم تخفيف موثوق به ومحدد للديون وتمويل جديد للبلدان التي تعاني من ضائقة. يجب إحضار اللاعبين العالميين الحريصين على دعم البلدان الضعيفة. البرامج والأدوات التي تسمح بتدفق أموال جديدة إلى البلاد يجب أن تكمل طلب ضمانات التمويل التي قد تكون ، بخلاف ذلك ، مرادفة للخسائر. أبدت وكالات الأمم المتحدة ، والبنك الدولي ، وبنوك التنمية الإقليمية ، والصناديق العالمية مثل مرفق البيئة العالمية والصندوق الأخضر للمناخ ، وغيرها مثل The Nature Conservancy اهتمامًا وإبداعًا في تعبئة التمويل ودعم جهود تخفيف عبء الديون من خلال ربطها بنتائج مستدامة يمكن تحديدها ومراقبتها. ، والتحقق منها. يمكن استخدام هذه الأساليب لمعالجة الديون الحالية المستحقة للدائنين الثنائيين الرسميين و / أو الدائنين من القطاع الخاص ، بالإضافة إلى جمع تمويل جديد مع تعزيز الائتمان.

ستعيد هذه الابتكارات تقديم عنصر من التلقائية يفتقر حاليًا إلى الهيكل المالي الدولي ، مع توفير المعلومات أيضًا لجميع الأطراف في وقت مبكر من العملية والسماح لهم بإيجاد حلول مبتكرة تتجاوز حلاقة الشعر. من خلال جلب لاعبين ومستثمرين عالميين آخرين ، فإنه يسمح أيضًا بتعبئة أموال جديدة يمكن استخدامها لمجموعة واسعة من أهداف التنمية.