هناك ردة فعل عالمية تختمر ضد الاحتياطي الفيدرالي

هناك ردة فعل عالمية تختمر ضد الاحتياطي الفيدرالي

في آذار (مارس) 2021 ، عندما كان الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لا يزال يشتري ما قيمته 120 مليار دولار من الأوراق المالية شهريًا ، رفع محافظو البنوك المركزية في البرازيل سعر الفائدة القياسي بمقدار 0.75 نقطة مئوية على خلفية المخاوف من أن ارتفاع أسعار السلع الأساسية العالمية من شأنه أن يؤدي إلى التضخم.

لقد استغرق الأمر عامًا آخر قبل أن يدرك البنك المركزي الأمريكي حقيقة أن ضغوط الأسعار ستثبت أنها بعيدة كل البعد عن كونها عابرة ، وفي النهاية يرفع هدف الأموال الفيدرالية من مستوى قريب من الصفر. بحلول ذلك الوقت ، زادت البرازيل تكاليف الاقتراض إلى 11.75 في المائة.

لقد أثبت الوقت أن الأوصياء النقديين في البرازيل على حق. ومع ذلك ، فإن تأخر بنك الاحتياطي الفيدرالي في إبقاء التضخم تحت السيطرة من غير المرجح أن يترك البلد الواقع في أمريكا الجنوبية – أو ، في الواقع ، في أي مكان – سالماً.

يلعب بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي حقق يوم الأربعاء زيادة قدرها 75 نقطة أساس على التوالي ، في اللحاق بالركب. في حين أن هذا قد يكون أفضل مسار عمل لاقتصاد الولايات المتحدة ، فإن عدوانه هو الذي أطلق ما يسميه موريس أوبستفيلد ، من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي ، سياسات “شحاذ جارك”. هذه السياسات تستورد بشكل فعال أخطاء سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي لتلك التي يرتكبها شركاؤه التجاريون.

عززت أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة الدولار ، مما أدى إلى تفاقم التضخم في أماكن أخرى من خلال رفع تكلفة السلع التي يتم تسعيرها في أغلب الأحيان بالدولار.

تشهد “حرب العملات العكسية” تدفقًا كاملاً ، حيث تخلت السلطات النقدية في جميع أنحاء العالم الآن عن زياداتها القياسية بمقدار ربع نقطة لصالح 50 و 75 – وفي حالة السويد وكندا – 100 نقطة أساس لتحركات من أجل وقف الدولار يرفض.

في حين أن ارتفاع أسعار الفائدة ضروري لقمع التضخم ، فقد أصبح عدوانيًا للغاية حيث حذر البنك الدولي الأسبوع الماضي من المخاطرة بدفع الاقتصاد العالمي إلى ركود مدمر من شأنه أن يترك أفقر دول العالم معرضة لخطر الانهيار.

وصف البنك الدولي الوضع الآن بأنه أقرب إلى أوائل الثمانينيات ، عندما أدى ارتفاع أسعار الفائدة العالمية وتراجع التجارة العالمية إلى اندلاع أزمة ديون أمريكا اللاتينية وموجة من التخلف عن السداد في أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى.

تبدو هذه المقارنة صحيحة. منذ الأزمة المالية العالمية لعام 2008 ، استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيره من البنوك المركزية في الأسواق الرئيسية موجة بعد موجة من التحفيز. وقد ترك ذلك أسعار الفائدة العالمية عند مستويات منخفضة للغاية لسنوات متتالية. ونتيجة ذلك – بالإضافة إلى الوباء – اقتربت مستويات الديون الدولية من أعلى مستوياتها على الإطلاق.

مع ارتفاع تكاليف التمويل ، يسعى عدد متزايد من أفقر دول العالم للحصول على دعم من صندوق النقد الدولي والبنك الدولي. في غضون ذلك ، تقدم الصين دعمًا طارئًا بقيمة عشرات المليارات من الدولارات لأمثال سريلانكا وباكستان والأرجنتين – مما خلق حالة من عدم الارتياح بين الدائنين الغربيين ، الذين ينظرون إلى عمليات الإنقاذ على أنها غامضة ويجادلون بأنهم يتركون الولايات في طريقهم إلى بكين.

يرغب بعض الاقتصاديين في زيادة الوعي بالآثار غير المباشرة لسياستها النقدية والمزيد من التعاون الدولي.

قال راغورام راجان ، الأستاذ في كلية بوث للأعمال بجامعة شيكاغو والرئيس السابق للبنك المركزي الهندي: “إذا اقترضت دولة أفقر في الأوقات الجيدة لأن أسعار الفائدة العالمية منخفضة ، فما هي المسؤولية التي تتحملها الولايات المتحدة؟ الذي – التي؟ هل لديها أي شيء؟ نحن بحاجة إلى إيجاد حل وسط “.

ومع ذلك ، من الصعب أن نرى ما يمكن أن يفعله البنك المركزي الأمريكي ولكن يرفع أسعار الفائدة. عندما سُئل الرئيس جاي باول عن التداعيات العالمية لإجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء ، أشار إلى أنه ، على الرغم من إدراكه لما يحدث في مكان آخر ، لديه تفويض لخفض التضخم المحلي وحماية الوظائف المحلية. يتضح من توقعاته الاقتصادية أن الاحتياطي الفيدرالي يعتقد أن أفضل طريقة للوفاء بهذا التفويض هي فرض زيادة أخرى بمقدار 75 نقطة أساس في اجتماعه المقبل ، يليها ارتفاع بمقدار 50 نقطة أساس أخرى قبل نهاية العام.

كما يقر محمد العريان ، رئيس كلية كوينز ، كامبريدج ، بالنتائج المترتبة على إحجام مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن إزالة دعم السياسة النقدية حتى فوات الأوان ، فقد وضعنا “في أعماق عالم الحلول الثانية والثالثة الأفضل”.

بقدر ما قد تكون التداعيات ضارة ، فلا توجد مسارات عمل لا تخلو من الآثار الجانبية الضارة.

أشارت دانييلا جابور ، الأستاذة في جامعة غرب إنجلترا ، إلى حقبة zugzwang المصرفية المركزية. ترك المزيج السام للتضخم المستمر وتباطؤ النمو المسؤولين في مواجهة موقف شائع بين لاعبي الشطرنج بسبب حظهم – عالقون بلا شيء سوى التحركات السيئة للعبها. مع استمرار التضخم في الولايات المتحدة بشكل واضح ، يبدو أن زيادة تكاليف الاقتراض هي الأقل الأسوأ.