يدفع سوق السندات صفقات الركود عند رفع الاحتياطي الفيدرالي

يدفع سوق السندات صفقات الركود عند رفع الاحتياطي الفيدرالي

يستعد تجار BOND للمخاطرة بأن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مستعد وراغب وقادر على دفع الولايات المتحدة إلى الركود للسيطرة على شبح التضخم.

تراجعت عائدات سندات الخزانة طويلة الأمد في أعقاب قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بالمضي قدمًا في رفع سعر الفائدة الثالث على التوالي بمقدار 75 نقطة أساس. كانت هذه الخطوة مصحوبة بتوقعات تظهر أن المعدلات ستحتاج إلى الاستمرار في الارتفاع ، واعتراف من رئيس البنك المركزي بأن مكافحة التضخم هذه ستشمل بعض الألم.

قفزت أسعار الفائدة قصيرة الأجل للنصف الأول من عام 2023 بالفعل أعلى ، مما جعل توقعات معدل سياسة السوق تتماشى مع توقعات المسؤولين بالقرب من 4.6 في المائة ، ويشير إلى أن التجار يؤمنون بتصميم بنك الاحتياطي الفيدرالي على التصرف بقوة حتى يتجه التضخم بقوة نحو الانخفاض. في حين أن رد الفعل الأولي ربما كان متشددًا إلى حد ما ، فإن الهزة من أسواق السندات والأسهم كانت أن النمو سيتضرر في النهاية.

قال Andrzej Skiba ، رئيس فريق BlueBay الأمريكي للدخل الثابت في RBC Global Asset Management: “إذا تجاوزوا 4 في المائة بشكل مفيد ، فهناك فرصة قوية للركود”. “البيع الأمامي يخبرك أن الحبكة النقطية كانت أكثر تشددًا ، بينما يشير ارتفاع النهاية الخلفية إلى أن الركود أمر لا مفر منه”.

احتمال أعلى

وانخفضت سندات الخزانة لأجل عامين أكثر يوم الخميس ، مما أدى إلى ارتفاع العائد بمقدار 4 نقاط أساس إلى 4.09 في المائة. وانخفض المنحنى بين عامين و 10 سنوات إلى 58 نقطة أساس تحت الصفر ، بما يتماشى تقريبًا مع أدنى مستوى في أغسطس والذي كان أعمق انعكاس منذ عام 1982. وانخفض العائد على 30 عامًا بنقطتين أساسيتين عند 3.48 في المائة.

توقعات الركود واضحة بناءً على تسعير المقايضات حتى نهاية العام المقبل. تشير عقود المشتقات للنصف الثاني من عام 2023 إلى خفض بمقدار نصف نقطة قبل نهاية العام ، مما يتحدى التوقعات الحالية للاحتياطي الفيدرالي بأن معدل السياسة سينتهي في عام 2023 فوق 4.5 في المائة قبل أن يتراجع إلى 3.9 في المائة بحلول نهاية عام 2024.

قال كريس آرينز ، المحلل الاستراتيجي في Stifel Nicolaus & Co ، “يبدو أن معظم السوق يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يفرط في اللعب. أعتقد أن هناك احتمالًا أكبر بأن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بنقل الأسعار إلى مستويات أعلى من يتم عرضه حاليًا “.

أحد الاعتبارات الرئيسية هو كيف يثبت التضخم اللزج الآن أن السياسة النقدية تتحول إلى ما يعتبره صانعو السياسة منطقة مقيدة. في حين يتوقع البعض أن التضخم سيتراجع من الآن فصاعدًا بفضل ارتفاع معدلات الرهن العقاري والتأثير على قطاع الإسكان ، فإن القلق هو أن الأجور المرتفعة وسوق العمل الضيق سيستمران في دفع أسعار المستهلكين إلى الأعلى.

قال سكيبا من بلوباي: “هناك تقرير آخر عن التضخم اللزج سيضع مفتاحًا في العمل وسيتوقع السوق ارتفاعًا بنسبة 5 في المائة في الأسعار”.

سعر الحملة

خلال مؤتمره الصحفي ، قال باول إن “تباطؤ النمو وسوق العمل الضعيف” سيكون ثمن حملة البنك المركزي لاستعادة استقرار الأسعار. في أحدث ملخص للتوقعات الاقتصادية ، توقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي ارتفاع معدل البطالة إلى 4.4 في المائة العام المقبل.

أخذ تجار الخزانة رسالة باول على محمل الجد. تم تغيير جزء رئيسي آخر من المنحنى بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي ، حيث تجاوز عائد السندات لأجل 10 سنوات الآن عائد السندات لأجل 30 عامًا للمرة الأولى منذ يونيو.

قال بن إيمونز ، محلل الاقتصاد الكلي العالمي لدى Medley Global Advisors ، إنه لا مفر من حقيقة أن وضع سوق السندات يحذر من احتمال متزايد لهبوط صعب.

وقال: “السندات طويلة الأجل تضفي مصداقية على تصميم بنك الاحتياطي الفيدرالي على التقييد لأن ذلك يضمن ، من وجهة نظر سوق السندات ، ركودًا مؤلمًا”.